こんにちは、くまです。
以前このブログで取り上げたBroadcomについて、興味深い続報がありました。AnthropicのIPO(新規株式公開)準備の過程で、Broadcomとの意外な資金関係が明らかになっています。
1. Anthropicがいよいよ上場へ
10月1日、AnthropicのIPO目論見書が提出されました。感謝祭(11月下旬)前の上場が計画されていると報じられており、AI業界では今年最大級のIPOになりそうです。その目論見書の中に、Broadcomとの資金関係についての記載がありました。
2. Broadcomが最大420億ドルを「融資」
これは単なる購入確約ではなく、「融資枠(ローン上限)」という形です。この融資は転換社債として構成されており、将来的にAnthropic株に転換できる仕組みになっています。
Anthropicは、GoogleおよびBroadcomと結んだ5年間で1,252億ドル規模のTPU(Tensor Processing Unit、Google系のAI専用計算チップ)計算能力のリース契約を抱えており、今回の融資はその**およそ3分の1をカバーする**計画です。つまりBroadcomは、自社の顧客であるAnthropicに、自社(および提携先Google)のチップを借りるためのお金を貸している、という構図になります。
3. AnthropicはBroadcom最大の顧客に
BroadcomのCEOホック・タン氏は、第3四半期決算説明会で「2027年にはAnthropicがBroadcomのカスタムAIチップ(XPU)の単一顧客として最大になり、その地位は2028年も続く見通しだ」と明らかにしました。
Anthropicが計画する計算能力の規模は、2026年の1ギガワット相当から、2027年には5ギガワット、2028年には10ギガワットへと急拡大する見通しです。
4. 気になる「循環取引」疑惑
一部の報道では、こうした取引を「circular investing(循環投資)」と呼んでいます。チップメーカーが顧客に資金を貸し、その資金で自社(や提携先)のチップを買わせる、という構図は、AI需要が「本物」なのか「作られたもの」なのかを見分けにくくする、という指摘があります。
Anthropic自身も目論見書の中で、「Broadcomが供給者と資金提供者の役割を同時に担うことで、潜在的な利益相反のリスクがある」と明記しています。Broadcomの価格設定やハードウェアに関する判断が、Anthropicの計算資源へのアクセスを妨げる可能性がある、という趣旨です。
これは、ドットコムバブル期に問題視された「ベンダーファイナンス」(売り手が買い手にお金を貸して自社製品を買わせる仕組み)と似た構図とも言えます。AI投資ブームの持続可能性を巡る論点の一つとして、今後も注目しておきたいところです。
まとめ
AI半導体業界の急成長の裏側では、単なる「売る・買う」の関係を超えて、資本面でも深く結びついた取引が増えています。今回の報道を受けてもBroadcom株の反応は限定的で、350ドル前後で推移していますが、こうした「循環取引」がどこまで業界に広がっているかは、引き続き注視したいポイントです。最近よく聞く単語になってきましたね。
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